Gespräch mit Salim Khalifa, Fondsmananger des CM-AM Institutional Short Term und des CM-AM Short Term Bonds

Kurzläuferfonds als Alternative zu geldmarktnahen Anlagen und zu klassischen Anleihefonds

Seit Jahresbeginn erleben wir einen kontinuierlichen Anstieg der kurzfristigen Zinsen. Der 1-Jahres-Swap-Satz ist seit Januar 2022 um über 300 Basispunkte gestiegen.
Vor diesem Hintergrund haben geldmarktnahe Fonds und Kurzläuferfonds dieses Jahr eine relativ schlechte Performance erzielt, da ihre Kursentwicklung umgekehrt zur Zinsentwicklung verläuft. Dank besonders niedriger mittlerer Laufzeiten im Fonds können die negativen Auswirkungen für die Anlegerinnen und Anleger jedoch trotz alledem kontrolliert werden. Für einen Anleger mit einem Anlagehorizont von sechs bis zwölf Monaten ist es vergleichsweise leicht, mit dem Fonds eine höhere Rendite zu erzielen als mit geldmarktnahen Anlagen – selbst wenn der Fonds zwischenzeitlich dem Auf und Ab der Zinsentwicklung unterliegt. Seit den bisherigen Zinserhöhungen der Europäischen Zentralbank hat sich die Performance der Fonds wieder stabilisiert.
Die effektiven Anleiherenditen werden nun sehr attraktiv. Innerhalb sehr kurzer Zeit sind sie von negativen Niveaus weit in den positiven Bereich gestiegen und liegen bei den beiden größten Fonds unserer Produktpalette, dem CM-AM Short Term Bonds und dem CM-AM Institutional Short Term, nun bei rund 3 %. Diese erwartete Durchschnittsrendite steigt in dem Maß, wie alte Wertpapiere auslaufen und in neue Papiere mit höheren Renditen investiert wird, so dass die Fonds den Zinserhöhungen folgen.
Die Form der Zinskurve ist aus zwei Gründen besonders interessant:

• - Wenn sich die Zinsen auf höherem Niveau stabilisiert haben, erwarten wir zum einen, dass die Kurzläuferfonds den Renditeabstand zu geldmarktnahen Fonds vergrößern und eine Überrendite von 1,5 % erzielen werden. Die am kurzen Ende deutlich steilere Zinskurve dürfte vor allem denjenigen Fonds zugutekommen, deren mittlere Laufzeit leicht über der von geldmarktnahen Fonds liegt.
• - Und weil sich die Zinskurve jenseits von drei Jahren abgeflacht hat, werden die Fonds zum anderen attraktiv für langfristige Anlagen, ihre Rendite wird attraktiv im Vergleich zu klassischen kurzlaufenden Anleihefonds. Diese längerfristigen Geldmarktprodukte sind im Vergleich zu indexorientierten Fonds oder Laufzeitfonds deutlich weniger anfällig gegenüber dem Zinsänderungsrisiko. Ihre äußerst geringe (quasi nicht vorhandene) Zinssensibilität erlaubt es, die restriktive Geldpolitik der EZB zu begleiten und unliebsame Inflationsrisiken zu vermeiden. Als Beispiel: Ein Anleger, der vor zwei Monaten in einen fünfjährigen Laufzeitfonds (Investment grade) investiert hätte, hätte eine erwartete Rendite von 3 % gekauft. Zwei Monate später erzielen unsere Short Term Bond Fonds dieselbe Rendite – bei einer durchschnittlichen Laufzeit von unter einem Jahr.

Zusammengefasst: Unser Ziel bleibt es, höhere Renditen zu erwirtschaften als geldmarktnahe Fonds. Seit kurzem sind die Fonds unserer Palette eine Alternative zu klassischen kurzlaufenden Anleihen – zudem mit sehr niedrigen Managementgebühren.
Abschließend noch der Hinweis, dass der CM-AM Short Term Bonds von Morningstar und Quantalys mit 5 Sternen ausgezeichnet wurde.

Redaktionsschluss: 14. November 2022.