Analyse der Wertentwicklung seit Jahresbeginn
Anmerkung: Netto-Performance ohne Gebühren (Anteilsklasse B) in Euro zum 31. August 2022. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein Indikator für künftige Erträge. Der Verweis auf einen Index oder ein Universum an Vergleichsfonds („Peer group“) erfolgt ausschließlich zu Vergleichszwecken; der Index wird in der Anlagepolitik des Teilfonds nicht erwähnt.
Quelle: BLI/Lipper.
Das Finanzmarktumfeld wird seit Jahresbeginn geprägt von besonders angespannten geopolitischen Rahmenbedingungen, sehr hoher Inflation und einem drastischen Kurswechsel der Notenbanken. Vor diesem Hintergrund erzielt der Fonds eine Wertentwicklung, die leicht über der ihres Vergleichsuniversums liegt.
seit Jahresbeginn | 3 Jahre | 5 Jahre | |
BL Global Flexible EUR | -7.5% | 8.5% | 24.5% |
Peer group * | -9.1% | 4.4% | 5.6% |
Seit Jahresbeginn trug die niedrige Gewichtung von Anleihen im Portfolio positiv zur Performance bei, da die Zinsen stiegen. Auch die Absicherung eines Teils der Aktiengewichtung erwies sich als sinnvoll. Belastet wurde die Performance des Portfolios hingegen von den Goldminen-Positionen.
Positionierung des Portfolios
Asset allocation
Zum 31. August 2022 betrug die Aktienquote 74,5 % brutto, die sich auf 70 Positionen verteilten. Die Netto-Aktienquote (d. h. nach Abzug von Absicherungen auf Aktienindizes in den USA, der Eurozone und der Schweiz) lag bei 48,73 %. Diese Absicherungen wurden im März nach der russischen Invasion in die Ukraine aufgenommen und im Juni bzw. Juli leicht verstärkt.
Fest verzinsliche Anlagen sind weiterhin gering gewichtet (7 %), Goldminenaktien machen 12,11 % des Portfolios aus; die Liquiditätsquote liegt bei 6,45 %.
Transaktionen im Portfolio
Vor dem Hintergrund der Baisse wurde das Aktienportfolio aktiv gemanagt, um durch gezielte Wertpapierauswahl Anlagechancen zu nutzen. Dazu wurden zeitweilige Kursschwächen von Unternehmen zu Nachkäufen genutzt und neue Titel ins Portfolio aufgenommen: Amazon, Aptar Group, Jack Henry & Associates, Kerry Group, Logitech, Disco Corp, Terumo (im Januar) Novartis, Hong Kong Exchanges (im März), Verisign (im Mai), Daifuku, Hoya und Recruit Holdings (im Juni).
Aus dem Portfolio genommen wurden: Essity, Jardine Matheson, Orion, Kimberly Clark de Mexico (im Januar), CK Asset Holdings, CP All, Otsuka, Santen Pharmaceutical, SATS, Want China (im Februar), Diageo, Tencent Holdings (im März), Pernod Ricard, Calbee (im April), Femsa, Grifols, Jack Henry und Netease (im Juni).
Auch Newmont Mining und SSR Mining wurden verkauft; der Fondsmanager nutzte jedoch die Kursschwäche von Goldminenaktien, um Agnico Eagle, Franco Nevada, Wheaton Precious Metals und Royal Gold aufzustocken.
Der Anleiheanteil wurde im ersten Halbjahr leicht erhöht: Im April und Mai gab die Schwäche des Anleihemarktes Gelegenheit zu Nachkäufen, auch Anlagechancen bei inflations-indexierten Anleihen wurden genutzt.
Fazit
Nachdem die weltweiten Aktienmärkte in der ersten Jahreshälfte in historischen Ausmaßen korrigiert hatten, stiegen sie im Juli wieder stark (knapp über 9 % in Euro), bevor sie im August erneut etwas über 2 % nachgaben.
Für den starken Anstieg von risikoreichen Vermögenswerten im Juli gab es zwei Hauptgründe: Zum einen waren die Quartalsergebnisse der Unternehmen insgesamt gut ausgefallen. Zum anderen war im Juli ein leichtes Abflauen der Inflation in den USA zu erkennen. Dieser leichte Rückgang des Preisanstiegs wurde von den Märkten positiv so gedeutet, dass ein Höhepunkt der Inflationsentwicklung erreicht sei.
Im August kam es jedoch zu einer Trendwende, als die Notenbankchefs der großen Industriestaaten erneut ihre Entschlossenheit bekräftigten, an ihrem geldpolitischen Straffungskurs festzuhalten.
Im Portfolio liegt der Aktienanteil zurzeit bei 74,5 % (brutto) bzw. 48,8 % (netto). Nach wie vor leistet diese Komponente den wichtigsten Beitrag zur Fondsperformance. Der Aktienanteil setzt sich zusammen aus Qualitätsaktien mit einander ergänzenden Profilen (langfristiges Wachstum, attraktive Bewertung, defensive Eigenschaften), die je nach Marktentwicklung kombiniert werden. Ergänzend hält das Portfolio Liquidität, Staatsanleihen mit langer Laufzeit und Goldminenaktien zur Absicherung in Phasen, für die Aktien schwieriger sind.