BL Equities Europe permet aux investisseurs soucieux de combiner génération de rendement financier et investissements durables et responsables de s’exposer au marché des actions européennes au travers d’une approche de conviction orientée vers le long terme qui fait la part belle à la qualité financière et extra-financière des entreprises sélectionnées.
La stratégie de BL Equities Europe est soutenue par la philosophie historique de BLI du « Business-Like Investing » qui considère chaque investissement comme une participation à long terme dans le capital d’une société.
À ce titre, le gérant de BL Equities Europe se focalise sur des modèles économiques solides et de qualité, c’est-à-dire des sociétés dont l’organisation de l’activité et la différenciation par rapport aux concurrents constituent la pierre angulaire de leur développement.
Le Fonds répond aux exigences de l’Article 8 de la réglementation SFDR et s’est vu attribué en décembre 2020 le Label ISR (France) attestant de la robustesse du processus d’investissement durable et responsable mis en œuvre.
Aperçu de la performance
Sur l’ensemble de l’année 2021, le Fonds enregistre une performance de 25,5% (part B) légèrement supérieure avec celle du marché des actions européennes en hausse de 25,1% (représenté par le MSCI Europe NR).
Le Fonds a présenté un comportement volatil au cours du premier trimestre de l’année dans un contexte de reprise économique ayant entraîné une rotation sectorielle en faveur des segments plus cycliques et « value » du marché.
Il a ensuite rattrapé l’entièreté du retard accumulé jusqu’au mois d’août où l’annonce par la Réserve fédérale américaine d’un futur resserrement monétaire visant à faire face à la résurgence de l’inflation a entraîné une nouvelle hausse de la volatilité.
| 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Fonds | 25,5% | -0,6% | 25,9% | -5,4% | 16,8% |
| MSCI Europe NR* | 25,1% | -3,3% | 26,0% | -10,6% | 10,2% |
*Note : Performances cumulées nettes de frais calculées au 31.12 de chaque année. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La stratégie est gérée activement, l’indice n’est pas mentionné dans le prospectus et est mentionné à des fins de comparaison de performance uniquement. Source : Lipper.
| 1 an | 3 ans | 5 ans | 10 ans | |
|---|---|---|---|---|
| Performance Fonds | 25,5% | 57,2% | 73,6% | 191,6% |
| Performance MSCI Europe NR | 25,1% | 52,5% | 50,3% | 150,6% |
| Volatilité Fonds | 12,6% | 16,7% | 14,9% | 14,0% |
| Volatilité MSCI Europe NR | 11,1% | 19,6% | 16,8% | 15,9% |
*Note : Performances cumulées nettes de frais et volatilité annualisée (part B) calculées au 31.12.2021. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La stratégie est gérée activement, l’indice n’est pas mentionné dans le prospectus et est mentionné à des fins de comparaison de performance uniquement. Source : Lipper.
Alors que les marchés saluaient la stabilisation de l’économie après le choc provoqué par la crise sanitaire et les confinements généralisés décrétés en mars 2020, ce sont les secteurs cycliques qui se sont le mieux comportés.
Par conséquent, au sein du portefeuille de BL Equities Europe, l’absence de valeurs énergétiques et financières ainsi que la surpondération des Biens de Consommation de base ont pesé sur la performance. L’allocation au secteur de la Santé a également pénalisé le Fonds avec cependant une sélection de titres au sein de ce secteur qui s’est avérée favorable puisque le Fonds est majoritairement exposé à des entreprises de services et d’équipement réputées moins défensives que les grandes entreprises pharmaceutiques.
A l’inverse, l’absence de valeurs des Services aux collectivités (forte correction après la hausse de 2020 des titres d’énergies renouvelables) et des Services de Communication a favorisé la performance relative du portefeuille. Sans surprise l’exposition importante aux secteurs industriel et des Matériaux a également contribué positivement. La situation du secteur de la Technologie est plus contrastée avec une contribution positive de l’allocation sectorielle mais un effet de sélection négatif.
Au niveau des contributions individuelles, nous pouvons noter que les principales contributions positives viennent du secteur des Matériaux et principalement du segment de la chimie spécialisée avec Sika (société suisse de chimie de spécialité largement exposée au secteur de la construction), Croda (société britannique qui fournit notamment des ingrédients pour un vaccin contre le Covid) et Novozymes (producteur danois d’enzymes). Les sociétés industrielles du secteur de la construction ont également généré un impact positif sur la performance annuelle du Fonds, notamment Assa Abloy (société suisse, leader mondial des systèmes de contrôle d’accès des bâtiments), Legrand (société française active dans le segment de l’électricité et de la domotique) ou encore Geberit (société allemande active dans le secteur de la tuyauterie et des sanitaires).
Au rang des contributions négatives, nous pouvons mettre en exergue la contreperformance de TeamViewer, fournisseur allemand de logiciels pour la connectivité informatique. Le titre a lourdement chuté après l’annonce de coûteux programmes de sponsoring dans la Formule 1 et le football. La société espagnole Grifols, leader mondial des dérivés du plasma humain a souffert de faibles volumes de collecte de sang liés aux restrictions sanitaires en place. Les ventes et la rentabilité ont donc subi un impact négatif, alors que la société a poursuivi ses investissements, combinaison qui n'est généralement pas récompensée par le marché. Malgré une croissance des résultats significatives (+5%), Chr. Hansen qui fabrique des enzymes alimentaires a réalisé une performance décevante sur l’année.
Positionnement
Avec 34 lignes individuelles, le portefeuille offre un équilibre adéquat entre convictions et diversification.
En début d’année, le gérant a soldé ses positions dans plusieurs valeurs défensives (Roche, Unilever) avec pour objectif, dans un environnement de reprise économique et de digitalisation croissante de réinvestir dans des entreprises industrielles et technologiques. Il a par ailleurs également vendu ses parts de la société allemande du secteur de la Santé Fresenius (division hospitalière sous pression, manque de visibilité) et de la société de logiciels anti-virus Avast rachetée par son principal concurrent Norton. En parallèle, il a initié plusieurs positions : Boozt (mode en ligne), Sweco (conseil en urbanisme durable) et Amadeus IT group (systèmes transactionnels pour l’industrie du tourisme).
L’allocation sectorielle du Fonds est conforme à sa philosophie d’investissement avec une absence des secteurs de l’Energie, de la Finance et des Services aux collectivités, une large présence dans les secteurs de l’Industrie, des Matériaux, des Technologies ainsi que des valeurs de consommation (de base et discrétionnaire). Le poids du secteur de la Santé a été réduit durant l’année.
Focus sur le profil ESG du Fonds
En sus de la politique d’exclusion générale de BLI, la politique d’investissement durable et responsable du Fonds prévoit une exclusion systématique de l’univers des entreprises dont la notation ESG de MSCI est inférieure à BBB.
A fin décembre, la notation ESG moyenne du portefeuille de BL Equities Europe était de 5,8.
Ensuite, les critères ESG sont intégrés dans le coût des capitaux propres (cost of equity) utilisé lors de la valorisation. Ainsi, une société au profil ESG solide bénéficiera d’un avantage et inversement. Une politique de vote aux assemblées générales ainsi qu’une politique d’engagement viennent compléter cette approche multi-dimensionnelle.
Par ailleurs, des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance font l’objet d’un suivi régulier.
Conclusion
Le Fonds a tenu la distance dans le marché haussier de 2021. Les marchés n’ont pas été faciles à naviguer avec des phases de performances influencées par de fortes rotations de style de gestion.
La méthodologie de gestion a été appliquée avec rigueur, le Fonds restant investi dans des valeurs de qualité qui offrent de bonnes perspectives de rendement à long terme. Le positionnement du Fonds a été légèrement modifié pour profiter de la reprise économique.
Fin 2021, le changement de ton dans le discours des banques centrales cherchant à contenir le réveil de l’inflation apporte de la volatilité qui pourrait, dans l’optique de long terme qui sous-tend l’approche mise en œuvre, offrir des opportunités d’accéder à des actions dont les valorisations étaient jusqu’à présent en dehors des critères d’investissement.