RECHERCHEZ UN FONDS

1er trimestre 2023

Rappel de la stratégie

BL American Small & Mid-Caps a pour objectif de s’exposer au segment le plus dynamique du marché des actions américaines en construisant un portefeuille concentré composé de sociétés de croissance de qualité dont la capitalisation boursière est inférieure à 30 milliards d'USD.

Le gérant fait la distinction entre les sociétés de moyenne capitalisation (7,5 milliards à 30 milliards d'USD) et les sociétés de petite capitalisation (500 millions à 7,55 milliards d'USD).

En combinant des sociétés à fort potentiel de croissance (‘Growing Franchise’) avec des sociétés dotées d’un profil plus stable (‘Consistent Earners’), il est en mesure de construire un portefeuille aux caractéristiques de risque-rendement attractives sur le long terme et de réduire la volatilité au sein du portefeuille.

Positionnement et évolutions récentes

A fin mars 2023, BL American Small & Mid Caps était investi dans 45 titres individuels, le top 10 représentant 31,8% du portefeuille.
Le Fonds détenait 1,5% en liquidités.

Reflet de la méthodologie du Business-Like Investing, l’allocation sectorielle fait la part belle aux sociétés des secteurs IT, de l’Industrie, de la Santé ainsi que de la Consommation discrétionnaire et des Biens de consommation de base. A l’inverse, le secteur financier reste sous-pondéré avec une absence de valeurs bancaires. Les secteurs Immobilier, des Services aux collectivités et de l’Energie sont quant à eux totalement absents.

Graphique

En termes de capitalisation de marché, environ 3/4 des actifs du Fonds sont investis dans des valeurs de moyenne capitalisation.

Graphique

Au cours du trimestre, le gérant a peu modifié la composition du portefeuille. Aucun nouveau titre n’a intégré le portefeuille. En mars, deux sociétés ont quitté le portefeuille : Lancaster Colony a été soldée pour des raisons de valorisation, le titre ayant fortement progressé ; Advanced Auto Parts, l’un des rares titres « value » du portefeuille, a été vendu en raison d’un manque d’efficacité opérationnelle. En effet, la société n’a malheureusement pas réussi à assurer une croissance durable de son chiffre d’affaires à données comparables, ni à améliorer ses marges au niveau anticipé par le gérant.

Performance

Note : Données de performance nettes de frais (part B) en USD. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les références à un indice de marché ou un univers de fonds comparables (« peer group ») sont faites à des fins de comparaison uniquement ; l’indice de marché n’est pas mentionné dans la politique d’investissement du compartiment.
Source : BLI/Lipper. Données au 31 mars 2022.
3 mois 1 an 3 ans Depuis création (16/11/2015)
Fonds +7,1% -0,6% 66,7% 129,8%
MSCI US Small + Mid NR USD +2,7% -10,2% 72,6% 91,0%

Ce trimestre va certainement devenir un cas d’école et faire l’objet d’études pendant de nombreuses années. En effet, les deuxième et troisième plus grandes faillites bancaires de l’histoire n’ont pas empêché la Fed de continuer à relever ses taux afin de tenter d’enrayer ce qui est devenu un problème d’inflation prolongé. Cette période a été mouvementée pour les investisseurs, alors que l’actualité et les épisodes de volatilité ont secoué les marchés. Les investisseurs ont privilégié les grandes capitalisations par rapport aux petites, et le segment croissance par rapport à la « value », les titres technologiques étant les plus performants et les valeurs financières les moins performantes.

Sur le trimestre, sans surprise, l’absence d’investissement dans les valeurs bancaires a profité au portefeuille alors que le mois de mars était marqué par la faillite de plusieurs banques importantes américaines. De même, l’absence des secteurs de l’Energie, de l’Immobilier et des Services aux collectivités ainsi que la surpondération de l’IT ont également contribué à la performance relative du Fonds sur la période. A l’inverse la surpondération de la Santé et des Biens de consommation de base a légèrement pénalisé le portefeuille.

Au niveau des principales contributions individuelles, nous pouvons mettre en exergue la contribution positive générée par un certain nombre de valeurs technologiques (Ansys, Littelfuse, CDW), de l’Industrie (SiteOne Landscape Supply et Watsco) ainsi que, au sein du secteur financier, la bonne contribution de MSCI. Du côté des contributions négatives, citons plusieurs valeurs de la Santé (Globus Medical, Waters Corp, Insulet) ainsi que Domino’s Pizza (Consommation discrétionnaire) ou encore Nordson (Industrie).

Notice légale

La présente communication publicitaire est strictement destinée à des fins informatives. Elle fait directement référence à un ou plusieurs produits financiers (le « Produit Financier »). Les informations économiques et financières contenues dans cette publication sont communiquées à des fins d’information uniquement sur la base des informations connues à la date de publication. Ces informations ne constituent pas un conseil d’investissement ou incitation à investir et ne doivent en aucun cas être interprétées comme des conseils légaux ou fiscaux. Aucune garantie n’est donnée quant à l’exactitude, la fiabilité, la récence ou l’exhaustivité de ces informations.

BLI - Banque de Luxembourg Investments (« BLI ») attire l’attention de tout destinataire du présent document sur la nécessité d’utiliser avec la plus grande précaution toutes les informations relatives à un Produit Financier, notamment celles relatives aux performances de ce Produit Financier :
• Le cas échéant, tous les scénarios relatifs aux performances futures présentés dans ce document sont une estimation de ces performances futures à partir des données du passé relatives aux valeurs du Produit Financier et/ou aux conditions actuelles. Ils ne constituent pas un indicateur exact et d’autres facteurs tenant à l’évolution du marché et la durée de détention du Produit Financier doivent être pris en compte.
• Réciproquement, les performances passées du Produit Financier ne préjugent pas des performances futures de ce Produit Financier.

De manière générale, BLI n’assume aucune responsabilité quant au rendement futur de ces Produits Financiers et ne sera pas responsable des décisions qu’un investisseur pourrait prendre sur la base de ces informations. Les personnes intéressées doivent s’assurer qu’elles comprennent tous les risques inhérents à leurs décisions d’investissement et doivent s’abstenir d’investir tant qu’elles n’ont pas soigneusement évalué, en collaboration avec leurs propres conseillers, l’adéquation de leurs investissements à leur situation financière spécifique, en particulier concernant les aspects légaux, fiscaux et comptables.
Elles doivent, en outre, tenir compte de toutes les caractéristiques et de tous les objectifs du Produit Financier, notamment lorsque celui-ci fait référence aux aspects liés à la durabilité conformément au règlement (UE) 2019/2088 du Parlement Européen et du Conseil du 27 novembre 2019 sur la publication d’informations en matière de durabilité dans le secteur des services financiers.

Les souscriptions ne sont autorisées que sur la base du prospectus actuel, du dernier rapport annuel ou semestriel et du Document d’Information Clé (KID) (les « Documents »). Les Documents sont disponibles gratuitement auprès de BLI à tout moment. L’ensemble des Documents, y compris les informations liées à la durabilité, est disponible sur le site internet de BLI à l’adresse www.bli.lu.

Toute reproduction de ce document est soumise au consentement écrit et préalable de BLI.

Specific Information concerning MSCI Data:
All MSCI data is provided “as is”. Neither MSCI nor any other party involved in or related to compiling, computing or creating the MSCI data makes any express or implied warranties or representations with respect to such data (or the result to be obtained by the use thereof) and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability or fitness for a particular purpose with respect to any such data. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, any of its affiliates or any third party involved in or related to compiling, computing or creating the data have any liability for any direct, indirect, special punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if notified of the possibility of such damages. No further distribution or dissemination of the MSCI data is permitted without MSCI’s express written consent.

Specific Information concerning GICS Data:
The Global Industry Classification Standard (“GICS”) was developed by and is the exclusive property and a service mark of MSCI Inc. (“MSCI”) and Standard and Poor’s, a division of The McGraw-Hill Companies, Inc. (“S&P”) and is licensed to use by Banque de Luxembourg S.A.. Neither MSCI, S&P nor any third party involved in making or compiling the GICS or any GICS classifications makes any express or implied warranties or representations with respect to such standard or classification (or the results to be obtained by the use thereof), and all such parties hereby expressly disclaim all warranties of originality, accuracy, completeness, merchantability and fitness for a particular purpose with respect to any of such standard or classification. Without limiting any of the foregoing, in no event shall MSCI, S&P, any of their affiliates or any third party involved in making or compiling the GICS or any GICS classification have any liability for any direct, indirect, special, punitive, consequential or any other damages (including lost profits) even if noticed of the possibility of such damages.