Pouvez-vous expliquer votre processus de gestion pour ce fonds ?
Le processus d’investissement intègre des critères permettant d’analyser la force de la marque ainsi que l’excellence opérationnelle, financière et extra-financière de l’entreprise. En adoptant une démarche ISR en 2021 la gestion a renforcé le processus d’investissement du fonds. Les défis environnementaux et sociaux prennent une place grandissante dans les préoccupations des consommateurs. Ils attendent des marques qu’elles informent et s’engagent. A terme, seules les marques dont les entreprises s’engagent sur le terrain de manière responsable se distingueront auprès du public. Ces entreprises bâtissent ainsi un socle de création de valeur durable pour leurs actionnaires. A titre illustratif la gouvernance de Microsoft est certainement une des plus performantes au sein de la « tech » américaine. Son respect des règlements autour de la donnée privée des clients renforce la traction de son offre Azure dans le cloud public.
Comment trouvez-vous les « leaders du futur » ?
La question centrale qui anime la gestion est de veiller à ce que chaque société dont le titre est détenu en portefeuille reste précisément leader sur le futur. La capacité de la marque à s’engager avec le consommateur ainsi que la génération des flux de trésorerie sont des critères déterminants. Alors que les conditions de financement se durcissent à travers la planète, nous privilégions les entreprises qui dotées d’un bilan fort vont pouvoir saisir des opportunités. Intact Financial le leader de l’assurance dommage au Canada en est un bon exemple. Avec des positions deux fois plus importantes que son concurrent sur le segment de l’assurance automobile, il bénéficie d’un pouvoir de prix plus élevé qui sécurise sa génération de flux libres de trésorerie. Le groupe a pu ainsi s’emparer de la branche assurance du groupe RSA aux Royaume-Uni prenant position parmi les cinq premiers acteurs du marché.
Comment s’est comporté CM-AM Global Leaders dans la période chahutée de 2022 ?
L’année 2022 est le pire des millésimes jamais enregistré par le fonds depuis sa création. La part C enregistre un recul de 21,5%*. A titre de comparaison le MSCI AC Monde libellé en euros dividende réinvesti accuse un recul plus modeste de 14,7%* qu’il doit en partie au secteur pétrolier. En relatif à ses pairs votre fonds de marques leaders ne démérite pas et termine sur une performance comparable. D’ailleurs il bat l’indice Monde croissance d’une courte tête. Si la gestion a vendu des marques digitales comme Paypal, Adobe ou Netflix dont la période post –covid se révélait délicate, le renforcement des marques de luxe se révèle fructueux. En outre, il convient de prendre du recul : 2020 et 2021 ont été des années de performance boursière extraordinaire avec des gains de 14,3%* et 22,3%*. Voir les titres de ces entreprises souffler. En 2022 constitue aussi une opportunité incroyable pour les investisseurs de long terme que nous sommes. Nous avons pu ainsi investir dans ASML dont la croissance à long terme pour ses équipements de semi-conducteurs à technologie avancée reste inégalée.
Comment vous positionnez vous pour 2023
2023 débute avec quelques avancées - réouverture en Chine, valorisations plus attractives, plans de relance énergétique. Pour autant la passe est délicate et nous allons piloter la gestion entre risques de révisions baissières des estimations de croissance des entreprises et taux durablement plus élevés. La qualité des fondamentaux des sociétés choisies constitue une force de rappel importante. La gestion privilégie l’exposition aux valeurs disposant de leviers de croissance visibles (Eli Lilly, TSMC, ou profitant de la réouverture de la Chine (Aia, Daikin). Parmi nos marques en renaissance, Moncler reste une conviction forte car le rachat de Stone Island porte ses fruits. Enfin, nous commençons 2023 avec une valorisation du fonds raisonnable de 24x le PE 12 mois pour une croissance du CA et BPA de 7,5% et 10,5%.
Achevé de rédiger le 01/02/2023