Aperçu de la stratégie
FFG Global Flexible Sustainable est un fonds d’allocation flexible à vocation patrimoniale qui vise à générer un rendement attractif sur le moyen terme.
Le Fonds investit dans des classes d’actifs souvent inversement corrélées, chacune ayant un rôle bien spécifique à jour au sein du portefeuille en fonction du contexte de marché :
- Actions : principal moteur de performance à long terme ;
- Obligations : facteur de stabilité en période de turbulences sur les marchés boursiers ;
- Liquidités : réserve à investir lorsque des opportunités se présentent.
Société à l’initiative du Fonds, Funds For Good (FFG) consacre 50% de ses bénéfices (avec un minimum de 10% de son chiffre d’affaire) à des projets sociaux visant à lutter contre la précarisation en allouant des prêts d’honneur (pas d’intérêt, pas de garantie) à des personnes économiquement fragilisées porteuses d’un projet entrepreneurial durable. Un accompagnement de soutien des bénéficiaires dans leur projet entrepreneurial est réalisé via un réseau de volontaires.
Actuellement FFG Global Flexible Sustainable est classé article 9 selon la réglementation SFDR. Cependant, une reclassification est en cours vers l’article 8 (avec engagement d’investissements en actifs durables). Cette reclassification ne change rien à la stratégie d’impact post-investissement décrite ci-dessus.
Aperçu des performances
Note : Données de performance nettes de frais (part R) en EUR. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les références à un indice de marché ou un univers de fonds comparables (« peer group ») sont faites à des fins de comparaison uniquement ; l’indice de marché n’est pas mentionné dans la politique d’investissement du compartiment. Source : BLI/FFG/Lipper.
L’année 2022 a été chahutée sur fonds de tensions géopolitiques importantes, d’un changement de ton des banques centrales entraînant une hausse rapide des taux dans un contexte de fortes pressions inflationnistes.
Pour la première fois depuis 1969, les marchés boursiers et obligataires se sont repliés en même temps, mettant au défi les fonds d’allocation d’actifs investissant sur ces deux classes d’actifs traditionnelles.
Dans ce contexte, en 2022, le Fonds réalise une performance finale de -12,75%, au-dessus de la moyenne des fonds flexibles globaux (en baisse de -13,62%).
- Performance cumulée en 2022 -
Analyse de la performance
Sur l’ensemble de l’année 2022, l’exposition brute aux actions a pesé sur la performance du Fonds dans un environnement difficile pour les bourses mondiales. Cela étant la couverture d’une partie de cette exposition par des contrats à terme sur indice actions a permis de limiter la baisse au premier semestre et de limiter la volatilité dans la deuxième partie de l’année.
L’allocation en obligations souveraines américaines et européennes de longue maturité est restée limitée mais a cependant eu un léger impact négatif sur l’année.
A l’inverse, la poche liée aux métaux précieux (totalement soldée en fin de période) a eu un impact légèrement positif sur l’ensemble de l’année, grâce à la reprise du cours de l’or au second semestre.
Au sein de la poche actions, l’allocation géographique (exposition limitée aux Etats-Unis et biais européen), l’allocation sectorielle (surpondération de la Santé et des Biens de consommation de base et sous-pondération des secteurs technologique et des Services de communication) ainsi que la sélection des titres individuels (principalement en Amérique du Nord et dans les secteurs de la Technologie et de la Consommation discrétionnaire) ont généré une contribution positive.
Au niveau des principaux détracteurs individuels, se trouvent des sociétés asiatiques comme Taiwan Semiconductor Manufacturing, Alibaba* (commerce en ligne), Tencent, Techtronic Industries et China Feihe (produits de consommation) et Alibaba, ainsi que Roche (santé), Novozymes (enzymes) et Adobe (logiciels).
Les meilleures contributions individuelles positives viennent des valeurs Travelsky Technology (Technologies pour l’aviation), Gilead Sciences (Pharma) et Kalbe Farma (Soins de Santé), ainsi que de plusieurs valeurs aurifères.
Evolutions récentes et positionnement
A fin décembre 2022, l’allocation du Fonds se répartissait comme suit :
- Actions :
- Exposition brute : 71,21%
- Exposition nette :45,99% (donc couverture du risque actions à hauteur de 25,2%)
- Obligations : 9,82%
- Valeurs aurifères : 13,53%
- Liquidités : 5,43%
- Indicateurs ESG du portefeuille (au 31/12/2022) -
Au cours de l’année, l’allocation d’actifs a évolué selon les grands axes suivants :
- Dans un contexte de fortes tensions géopolitiques, réduction de l’exposition nette aux actions via des stratégies de couverture (futures sur indices) dès le mois de février-mars
- Suppression de la poche investie en valeurs aurifères (octobre, novembre). En effet, le secteur minier était peu compatible avec le profil de durabilité souhaité pour le portefeuille ;
- Augmentation de l’exposition aux obligations d’Etat américaines et européennes (partiellement indexées sur l’inflation), dont le niveau continuera à être ajusté au gré des développements économiques et du niveau des rendements obligataires. Le renforcement de cette poche vient ainsi compenser la sortie des actifs aurifères.
Perspectives
L’environnement économique reste fragile pour les marchés financiers, vu le risque actuel de ralentissement économique, voire de récession. Après des années durant lesquelles les objectifs des banques centrales (combattre le risque de déflation et stimuler la croissance) étaient très favorables aux marchés financiers, la situation a fondamentalement changé. Les autorités monétaires ont entamé une remontée rapide et importante de leurs taux directeurs, afin de contrer le risque d’envolée de l’inflation, quitte à prendre le risque de freiner la croissance économique. Les incertitudes persistent également aux niveaux de la géopolitique et des ressources d’énergie et de matières premières.
A ce stade, même si les valorisations des actions ont diminué à la suite des baisses des marchés en 2022, cette classe d’actifs reste tributaire de l’évolution économique globale : un atterrissage en douceur avec une baisse de croissance modérée et l’arrêt du resserrement monétaire reste un scénario positif possible avec des bénéfices d’entreprises relativement épargnés, mais le risque d’une récession reste présent avec un impact plus important pour les sociétés et leurs actions en bourse. Dans ce contexte, le gérant n’exclut pas d’observer une diminution de l’appétit pour le risque des investisseurs ainsi qu’une détérioration de la rentabilité des entreprises.
Dans ce cadre, le gérant maintient une allocation orientée vers les actions tout en conservant, par prudence, une partie de l’exposition actions couverte. En termes d’opportunités dans cette classe d’actifs, le gérant trouve le marché japonais intéressant avec de nombreuses sociétés de qualité et une devise (le yen) structurellement sous-évaluée. Il privilégie toujours les sociétés de qualité capables de se démarquer de la concurrence, de bénéficier durablement de marges bénéficiaires plus élevées, de générer davantage de free cash-flow et de s'auto-financer : ces dernières devraient être en mesure de mieux résister en cas de ralentissement économique plus marqué.