ENTRETIEN avec Salim Khalifa ; gérant taux chez Crédit Mutuel Asset Management.
Crédit Mutuel Asset Management
Après une hausse sans précédent des taux d’intérêt en zone euro, nous nous approchons du point haut. Depuis près d’un an, les taux directeurs ont progressé de 3,75% pour se placer actuellement à 3,25% pour le taux de dépôt. Le marché estime un pic à 3,75% qui devrait être atteint entre juillet et septembre 2023. Les fonds monétaires ont une maturité moyenne très courte qui leur permet de rapidement traquer les mouvements de taux. Ils sont ainsi redevenus très populaires avec, aujourd’hui, des rendements instantanés autour de 3,30%. Bien loin des performances affichées (-0,50%), il y a exactement un an. Les actifs des fonds monétaires progressent globalement, devenant compétitifs relativement aux autres classes d’actifs. A titre de comparaison, la dette française à 10 ans rémunère 2,90%.
La courbe de taux est fortement inversée, la partie la plus rémunératrice de cette courbe est le cœur de l’univers d’investissement des produits de trésorerie : les maturités allant de 6 mois à 1 an.
Pour les investisseurs qui souhaitent obtenir des rendements légèrement supérieurs sur un horizon de placement de quelques mois, nous mettons à disposition des fonds obligataires très court terme avec des taux de rendement actuariels (TRA) proches de 4%. Il s’agit en particulier, de CM-AM Institutional Short Term et de CM-AM Short Term Bonds dont le SRI est de 1 pour ces deux véhicules. La fin de la hausse de taux approche, les fonds obligataires courts permettent aux investisseurs de prolonger cette aubaine relativement aux fonds monétaires.
Le plateau de rendements à 4% ne devrait pas durer longtemps. Le marché anticipe de plus en plus une baisse rapide des taux à partir de l’automne prochain. Même dans cette hypothèse les fonds obligataires courts peuvent tirer leur épingle du jeu. En effet, contrairement aux Comptes à Terme (CAT) et autres produits bancaires, les OPC font l’objet d’une valorisation des actifs au prix de marché. La valeur des titres de dette évoluant dans le sens inverse de celui des taux, les actifs de CM-AM Short Term Bonds et d’Institutional Short Term devraient nettement s’apprécier dans ce scénario et ainsi poursuivre la distribution de performances intéressantes.
A moyen, long terme, nous évacuons l’hypothèse d’un retour à des taux négatifs. Les produits de placement de trésorerie devraient rester plus rémunérateur que le cash pour encore longtemps.
Fiche valeur CM-AM SHORT TERM BONDS
Fiche valeur CM-AM INSTITUTIONAL SHORT TERM
Achevé de rédiger le 7/06/2023