Macro-économie – CIC Market Solutions
Le pic de l’épidémie est, ou semble sur le point d’être, dépassé dans de la plupart des économies développées ouvrant la voie à une feuille de route quant à la sortie du confinement. Si des pays, tels l’Autriche et le Danemark, s’y attellent dès cette semaine le reste de la planète conserve une approche prudente. Ainsi, en France, Emmanuel Macron a annoncé, le 13 avril un déconfinement progressif à partir du 11 mai. L’Espagne et l’Italie maintiennent des règles strictes au moins jusqu’à la fin du mois alors qu’au sein des pays anglo-saxons (États-Unis et Royaume-Uni), qui avaient tardé à prendre les premières mesures, aucune date n’est avancée mais le ton semble optimiste.
Le coût économique du confinement ne cesse d’augmenter à mesure que l’économie reste à l’arrêt et que les filets de sécurités décidés sont mis en place. À ce titre, la zone euro a fini par valider, le 9 avril, un plan d’aide de 540 MM€ visant à soutenir les entreprises, les ménages et les États. Pour la France, la facture pourrait atteindre 110 MM€ selon Bruno Lemaire, provoquant une explosion du déficit public (-7,6% du PIB) et donc de la dette (112% du PIB vs 99% en 2019). Aux États-Unis, les discussions se prolongent pour un nouveau volet de soutien après les 2200 MM$ déjà actés (10% du PIB). Si celui-ci est pour l’heure retardé, il devrait intervenir rapidement compte tenu de la durée de la crise et de ses conséquences sur l’emploi.
L’urgence pour les banquiers centraux reste d’éviter une remontée brutale des taux d’intérêt. C’est pourquoi, ils achètent massivement de la dette émise par les États et entreprises, Les dernières annonces de la Fed vont dans ce sens (le 9 avril elle annonçait débloquer 2,3 MMM$ de soutien additionnel aux acteurs économiques). Ceci alimente un début d’amélioration des conditions de financement, même si elles restent encore dégradées. La confiance quant à l’amélioration sanitaire continue également de porter le rebond des marchés d’action alors que les taux resteront durablement bas. Notons enfin que le pétrole peine à se stabiliser, après avoir repris des couleurs en anticipation de l’accord du 13 avril, signe de la fragilité des annonces de coupes de production afin de rétablir l’équilibre de l’offre et la demande sur ce marché.